Akçansa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (26.12.2022)

Bu makalemizde sizlere Akçansa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (26.12.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Akçansa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (26.12.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Pay Ücreti: 57,60 TL
Hedef Ücret: 76,30 TL
Kazanç Potansiyeli: %32

‘Sosyal konut projeleri çimento talebini destekleyici’

Akçansa payı için 47,10 TL düzeyinde bulunan 12 aylık hedef ücretimizi 76,30 TL’ye yükseltiyor, %32 kazanç potansiyeli ile “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirketin alt yapı projeleri ve kentsel dönüşüm çalışmaları ile iç piyasa operasyonlarını önümüzdeki dönemde de devam ettireceğini düşünüyoruz. Büyük altyapı yatırımlarına yakın olması sayesinde daimi canlı bir çimento talebi ile karşı karşıya kalmasını beklediğimiz Akçansa’nın, sahip olduğu limanların sayesinde stratejik konumu sebebiyle diğer çimento şirketlerinden ayrıştığını düşünüyoruz. Ek olarak, terminal ağı sayesinde rastgele bir bölgede yaşanabilecek talep artışını Çanakkale üzerinden karşılama bahtı bulunuyor. Alakanın arttığı İzmir Aliağa piyasasında da şirketin elini kuvvetlendiriyor. Ayrıca şirketin ana paydaşlarının dağıtım ağları sayesinde, iç talebin zayıfladığı dönemlerde satışlarını ihracata yönlendirebilme yeteneğine sahiptir. Dolayısıyla, şirketin ana ortaklarının AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI pazarında etkin olması dolayısıyla, çimento talebinin kuvvetli izlediği AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI’de önemli bir tedarikçi konumundadır. 2022’de enerji fiyatlarının yüksek seyri çimento şirketlerinin kar marjlarını baskı altında tutmuş olsa da, 2023’e ait olarak, fiyat tarafının yarattığı baskı eğiliminin gevşeme göstermeye başlamasıyla şirketin operasyonel marjında iyileşme görünümün etkili olacağını düşünüyoruz. Diğer taraftan izah eden sosyal konut projelerinin de iç talebi artırarak çimento sektörünü pozitif etkilemesini bekliyoruz.

Yapılan ücret artışlarının desteğiyle güçlü ciro performansı. Akçansa, faaliyet gösterdiği yurt içi ve ülke dışı pazarlarda çimento ve klinker ücretlerini artırmayı muvaffak oldu. Bu yüzden, evvelki çeyreklerde yaşanan maliyet yönlü şoklar fiyatlara hemen hemen tamamiyle yansıdı. Akçansa 3Ç22’de %2223’lük bir artışa işaret ederek 825 mn TL ile beklentilerin üzerinde net kar izah etti. Net karın beklentilerden önemli ölçüde sapmasının nedeni ise, parasal duran varlıkların yine değerlenmesiyle kaydedilen 560 mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin net kara yansıması oldu. Hem yurt içi hem de ihracat tarafında talep sabit kalırken, enflasyona paralel yapılan fiyat artışları faaliyet karlarındaki artışın ana nedeni oldu. Hacimler sabit kalsa da yapılan fiyat artışları, TL’deki değer kaybı ve artan ihracat gelirleri de ciro büyümesini destekledi. 2022’yi yıllık bazda %212 artışla 8.967 mn TL net satış geliri ile bitirmesini beklediğimiz Akçansa’nın 2023’e ait olarak ise yıllık bazda %32 artışla 11.842 mn TL net satış geliri kaydedeceğini düşünüyoruz.

Enerji fiyatlarında kısmi normalleşme. 2022 çimento şirketleri tarafında, enerji fiyatlarındaki artışlar ve enerji tedariğindeki zorlukların yanı sıra, fiyat enflasyonunun yarattığı etkilerin hissedildiği bir yıl oldu. Ancak Akçansa, geçtiğimiz çeyreklerde enerji ücretlerindeki hızlı artışın yarattığı negatif baskıyı, stoklarında bulunan daha düşük fiyatlı yakıtları kullanarak ve seçenek enerji kaynaklarının kullanımını artırarak bir ölçüde dengelemeyi muvaffak oldu. Enerji fiyatlarında kısmi normalleşmenin yaşanmasını 4Ç22 görünümü açısından Akçansa için olumlu olarak değerlendiriyoruz. Elektrik fiyatları yüksek seyrini sürdürmekle beraber, kömür ve petrokok fiyatlarının bir miktar gerilemesi ile akaryakıt tarafında olumlu gelişmeler yaşanması şirket için pozitif bir gelişme olarak öne çıkıyor. Ayrıca, hem iç hem de ihracat tarafında devam eden ücret artışlarının da 4. çeyrek’te karlılığı destekleyeceğini öngörüyoruz. 2022’yi yıllık bazda %219 artışla 1.293 mn TL FAVÖK ve %14,4 FAVÖK marjı ile bitirmesini beklediğimiz Akçansa’nın 2023’e ilişkin olarak ise yıllık bazda %37 artışla 1.766 mn TL FAVÖK ve %14,9 FAVÖK marjı kaydedeceğini düşünüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım