Garanti Bankası Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (28.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Garanti Bankası Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (28.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Garanti Bankası Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (28.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Kısa Vadeli Teklif: Endeksin Üzerinde Kazanç

Kapanış Ücreti (TL) 23,9
Hedef Ücret (TL) 30,0
Uzun Vadeli Teklif: TUT

Kuvvetli çekirdek gelirler ile beklentimizin üzerinde net kar (+)

Garanti Bankası 3Ç22 dönemi için 16,4 mlr TL olan beklentimizin %6,6 üzerinde 17,5 mlr TL (ç/ç:+%35,9, y/y:+%360,2) net kar izah etti. Piyasa arayışı 17,0 mlr TL düzeyinde oluşmuştu. 3Ç22’de temel olarak çekirdek gelirlerin tahminlerimizden kuvvetli gerçekleşmesi, net kar beklentimizde yukarıya yönlü sapmaya neden oldu. Modelimizdeki güncelleme neticeninde Garanti Bankası için 22,5 TL olan hedef ücretimizi 30,0 TL’ye yükseltiyoruz, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Kazanç”, uzun vadeli “TUT” tekliflerimizi koruyoruz.

• TL kredilerde pazar hissenini arttırdı – Garanti Bankası’nın yılın üçüncü çeyreğinde TL kredi hacmi çeyreksel %14,0 ile sektör vasatisinin hafif üzerinde büyüme göstermiş olup, bu dönemde özel mevduat bankaları arasındaki pazar hissesi da %19,4’e (evvelki: %19,2) yükseldi. 3Ç’de kredi büyümesinde ticari krediler ve kredi kartları segmenti ön tasarıya çıktı. 3Ç22’de bankanın YP kredi portföyü dolar bazında %11,9 düşüş ile daralmaya devam etti (2Ç22:-%11,6). Banka’nın 3Ç22’de menkul değer toplamı çeyreksel %21,5 arttı, regülasyon etkisi ile sabit faizli TL menkullerin toplam içerisindeki hissesi %26’ya çıktı (2Ç22: %20). Diğer yandan, Garanti Bankası’nın 3Ç22’de TL mevduatları %20,1 ile sektöre paralel güçlü artış gösterirken, vadesiz mevduatın toplam içerisindeki ağırlığı ise %48,2’ye geriledi (2Ç22: %49,7).

• Artan TÜFEX gelirleri net faiz marjını pozitif etkiledi – Banka’nın 3Ç22’de kredimevduat makasındaki olumlu gelişimin yanı sıra, enflasyon faraziyenindeki revizyon neticesinde TÜFEX gelirlerinin çeyreksel %198 artış ile 11,1 mlr TL düzeyine erişmesi, bu dönemde net faiz gelirlerine %64,1 yükseliş getirdi. Böylelikle 3Ç’de bankanın swap dahil net faiz marjı 345 bp iyileşme sergiledi. Ayrıca bankanın 2022 3.çeyrekte komisyon gelirleri çeyreksel %26,9 ile oldukça kuvvetli artış göstererek beklentilerimizi aştı. 9A22 dönemi için bu gelirler yıllık bazda %82,5 büyüme kaydetti, banka idaresinin yıl sonu için bütçelemiş olduğu artış ise %60’ın üzerindedir. Diğer yandan, bankanın 3Ç22’de operasyonel giderleri bir önceki çeyreğe göre %31,9 yükselmesine rağmen, güçlü gelir performansının yardımı ile gider/gelir oranı %21,0’den %19,4 düzeyine geriledi. 3Ç22’de 500 mn TL ilave serbest karşılık ayıran Garanti Bankası’nın kümülatif kur etkisi hariç net risk fiyatı %1,27’ye çıktı (6A22: %1,16). Banka’nın 3Ç22’de net karı çeyreksel %35,9 artarak 17,5 mlr TL’ye erişerek beklentimizin hafif üzerinde meydana geldi, çeyreklik özkaynak karlılık oranı %57,6 oldu (2Ç22:%49,5).

• Değerleme ve teklif – 3Ç22 finansal neticeleri hemen peşinden banka idaresi yıl sonu beklentilerinde farklığa gitmedi. Banka yıl sonu için %45’in üzerinde özkaynak karlılığı beklediğini izah etmişti (9A22: %49). Garanti Bankası 2022 net kar tahminimizi 42,0 mlr TL’den 55,0 mlr TL’ye revize ediyoruz, bu da %51,0 özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Son bir ayda gösterge endekse göre %1,2 daha iyi performans gösteren banka payları, 2022T’ye göre 1,9x F/K, 0,8x PD/DD çarpanları ile işlem görmektedir. Modelimizdeki güncelleme neticeninde Garanti Bankası için 22,5 TL olan hedef ücretimizi 30,0 TL’ye yükseltiyoruz, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Kazanç”, uzun vadeli “TUT” önerilerimizde farklığa gitmiyoruz.

Kaynak: Vakıf Yatırım