Akbank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (27.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Akbank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (27.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Akbank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (27.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Tavsiye: AL

Hedef ücret (TL) 23.75
Artış potansiyeli (%) 50%
Evvelki Tavsiye AL
Evvelki hedef fiyat (TL) 14.95

Beklentilerin üzerinde sonuçlar. Hedef ücret 14,95 TL’den 23,75 TL’ye yükseltildi.

Akbank 3Ç22 solo finansal neticelerinde beklentilerin üzerinde yeni rekor yüksek düzeyde 17,066 milyon TL net kar izah etti. (Çeyreksel bazda kuvvetli %30 artış). Izah eden net kar rakamı bizim 16,206 milyon TL olan tahminimizin ve 16,658 milyon TL olan piyasa beklentisinin %5 ve %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 38,223 milyon TL olup geçen yıla göre son derece kuvvetli bir şekilde %421 oranında artarak %51,5 düzeyinde kuvvetli bir vasati özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Kesinleşmemiş hesaplamalara göre bankanın enflasyonla düzeltilmiş 9 aylık özkaynak karlılığı yüksek tek haneli düzeylere işaret etmektedir.

Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri ve kredi karşılıkları ile beklentimizi aşan diğer karşılıklar ve yüksek izleyen faaliyet giderleri nedeniyle net kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 3,2 milyar TL tutarındaki kuvvetli ticari kar ve marjlarda iyileşme karlılığı pozitif etkilemiştir.

Marjlarda devam eden toparlanma, fiyat ve komisyon gelirleri artış hızında yavaşlama, TL kredi büyümesinde yavaşlama, vadesiz mevduatlarda hafif pazar hissesi kazanımları, TL kredi mevduat rasyosunda devam eden iyileşme, bütçeden daha iyi izleyen kredi riski fiyatı, tahsili gecikmiş alacak tahsilatlarında gerileme, yüksek izleyen faaliyet giderleri ve sermaye yeterliliğinde iyileşme çeyreğin ana unsurlarıdır.

Banka idaresi 2022 yılı için operasyonel bütçesinde farklığa gitmemiştir. TL krediler: <50% YP krediler: Daralma, Net faiz marjı (düzeltilmiş): 7.0%, Fiyat ve komisyon gelirleri: ~65%, Faaliyet giderleri: vasati Tüfe, TGA rasyosu: <4% Kredi riski fiyatı: ~100 baz puan, özkaynak karlılığı: ~50%. Net faiz marjında şu ana kadar 3Ç22’ye göre takriben 50 baz puan düzeyinde bir zayıflama olsa da banka idaresi yıl nihayetinde net faiz marjının bütçelenen düzeyde gerçekleşmesini beklemektedir.

Pay için pozitif etki bekliyoruz. 2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %40 yukarıya yönlü revize etmemiz sebebiyle 14,95 TL olan hedef ücretimizi 23,75 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %50 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Pay 2022T 1,5x F/K ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %54,5 ortalama özkaynak kazancıyla işlem görmektedir.

Net fiyat ve komisyon gelirleri artış hızında yavaşlama. 2Ç22’deki %26 artışın hemen peşinden fiyat ve komisyon gelirleri artış oranı yavaşlayarak %19 düzeyine gerilemiştir. Yıllık bazda artış ise %82 düzeyinde kuvvetli olup bütçe beklentisinin (65% artış) üzerindedir.

Kaynak: Şeker Yatırım