Aksa Enerji Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (8.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Aksa Enerji Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (8.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Aksa Enerji Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (8.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Kısa Vadeli Teklif: Endekse Paralel Kazanç

Kapanış Ücreti: 46,98 TL
Hedef Ücret: 49,50 TL
Uzun Vadeli Teklif: TUT

Beklentilerle uyumlu kuvvetli sonuçlar (=)

Aksa Enerji, yılın üçüncü çeyreğini beklentimizin %17 üzerinde, piyasa tahminlerine paralel, yıllık 3,5 kat artışla 1,45 mlr TL net kar ile bitirdi. 3Ç22’de şirketin operasyonel performansı beklentimizle uyumlu gelirken, bu dönemde kaydedilen 354 mn TL tutarındaki net finansal gelir, net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu. Devam eden güçlü operasyonel performans ve şirketin yıl sonuna ait eylül ayında yaptığı revizyonların sonrasında Aksa Enerji için pay başı ücret hedefimizi 49,50 TL düzeyine (evvelki: 27,70 TL) yükseltirken, kısa vadeli “Endekse Paralel Kazanç” ve uzun vadeli “TUT” tekliflerimizi sürdürüyoruz.

• İçeride fiyat artışları, dışarıda ise devreye alınan santrallerin desteğinde satış gelirleri yıllık 3,3 kat artış gösterdi – Aksa Enerji 3Ç22’de, beklentilere paralel, yıllık 3,3 kat artışla 15,1 mlr TL toplam satış geliri ele geçirdi. İlk dokuz ayda ise şirketin satış gelirleri yıllık yıllık 3 kat artışla 33,7 mlr TL’ye erişti. Şirketin Türkiye santrallerinin satış hacmi bu çeyrekte, geçen yılın aynı çeyreğine paralel gerçekleşirken, artan satış ücretlerine bağlı olarak, yurt içi satış gelirleri yıllık 3,4 kat artışla 13,8 mlr TL’ye yükseldi. Özbekistan santrallerinin devreye alınması ile beraber, hem artan satış hacmi hem de döviz bazında garantili satış yapılmasının etkisiyle, ülke dışı satış gelirleri 2,3 kat artarak 1,3 mlr TL’ye yükseldi. Bu çeyrekte şirketin toplam satış gelirlerinin %91’i (3Ç21: %89) yurt içi satışlar kaynaklı ele geçirildi. Şirketin FAVÖK rakamı beklentilere paralel, yıllık 2 kat yükselişle 2,0 mlr TL’ye erişti. FAVÖK marjı ise iç piyasada tavan ücret uygulanmasına bağlı olarak yıllık 5,3 puan daralarak %13,0 düzeyine geriledi. Şirketin net borç pozisyonu 2Ç22 dönemine göre %9 artarak 7,0 mlr TL düzeyine yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu bu çeyrekte, 2Ç22 dönemindeki 1,36x düzeyinden 1,16x düzeyine geriledi.

• Net kar, piyasa beklentilerine paralel – Aksa Enerji, yılın üçüncü çeyreğinde, beklentilerimizin üzerinde ve piyasa tahminlerine paralel, yıllık %3,4 kat artışla 1,45 mlr TL net kar izah etti. 3Ç22’de şirketin operasyonel performansı beklentimizle uyumlu gelse de, bu dönemde kaydedilen 354 mn TL tutarındaki net finansal gelir, net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu. Şirket yılın ilk 9 ayını, yıllık %3,8 kat artışla 3,9 mlr TL düzeyinde net kar bitirdi.

• Değerleme ve teklif – Aksa Enerji, yılın üçüncü çeyreğinde güçlü finansal sonuçlar izah ederken, şirket payları finansallar öncesi son bir ayda endekse paralel performans sergiledi. Son 3 ayda ise endeksten %1,4 negatif ayrıştı. Güçlü finansallar ve şirketin 2022 sonu beklentilerinde Eylül ayında yaptığı revizyonları da (satışı geliri öngörüsü: 40 mlr TL, FAVÖK: 6,95 mlr TL) dikkate alarak, 2022T 8,9x FD/FAVÖK ile işlem gören AKSEN için hisse başı ücret hedefimizi 49,50 TL düzeyine (önceki: 27,70 TL) revize ediyoruz. Şirket payları için kısa vadeli “Endekse Paralel Kazanç” ve uzun vadeli “TUT” tekliflerimizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Vakıf Yatırım