Vestel Elektronik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Vestel Elektronik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Vestel Elektronik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Pay Ücreti: 46,10 TL
Hedef Ücret: 59,21 TL
Kazanç Potansiyeli: %28

 Net kar beklentisinin aksine net zarar. 3Ç22’de Vestel Elektronik, geçen yılın aynı dönemindeki 146,8 milyon TL’lik karın aksine 301,2 milyon TL net zarar izah etti. Izah eden rakam hem müessese beklentimiz olan 95 mn TL hem de vasati piyasa arayışı olan 108 mn TL’lik net kar beklentisinin aksine zarar yönünde oluştu. Şirketin zarar izahında; artan pazarlama, personel ve lojistik giderleri hasebiyle faaliyet giderlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinin yanı sıra, ticari işlemlerden kaynaklanan kur farkı giderlerinin yıllık bazda %391 artışla 1,8 milyon TL düzeyinde gerçekleşmesi etkili oldu.

 Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. 3Ç22’de net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 14,04 mlr TL, piyasa vasati arayışı olan 14,24 mlr TL’nin üzerinde, yıllık bazda %91,8 artarak 14,47 milyar TL düzeyinde meydana geldi. Segment bazında beyaz eşya segmenti bu dönemde yıllık %92,0 artışla 9,07 mlr TL, TV ve ev elektroniği ise %91,6 artışla 5,40 mlr TL oldu. Yurt içi satışlar yıllık bazda %124 artarken, ülke dışı satışlar %29,6 artış gösterdi. Yurt içi kazanç artışında devam eden fiyat enflasyonu ve TL’deki değer kaybına bağlı olarak gerçekleşen ücret artışları etkili oldu. Şirketin konsolide brüt kar marjı 3Ç22‘de yıllık bazda 1,0 puan artışla %21,6 düzeyinde gerçekleşirken; TV oturum maliyetlerindeki keskin düşüş ve iç pazardaki ücret ayarlamaları brüt kar marjındaki iyileşmeyi destekledi. Bu dönemde şirketin satış gelirlerinin %53’ünü Avrupa, %30’unu yurt içi, %17’lik bölümünü ise diğer ülkelere yaptığı satışlardan ele geçirdiği görüldü.

 Beklentilerin altında operasyonel karlılık. 3Ç22’de, Vestel Elektronik’in FAVÖK’ü yıllık bazda %35,5 artışla 948 milyon TL düzeyinde, kurum beklentimizin %24,4, piyasa ortalama beklentisinin %27,9 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı bu dönemde yıllık bazda 2,7 puan azalışla %6,5 düzeyine geriledi. Artan işçilik ve enerji fiyatları ile ihracat pazarlarındaki ücret düşüşleri marj üzerindeki ana baskı unsurları oldu. Şirketin net borcu ise bir evvelki çeyreğe mukayese et %11,0 artarak 17,8 milyar TL düzeyinde gerçekleşti.

 Tavsiyemizi ‘AL’ olarak sürdürüyoruz. Beklentilerin altında gerçekleşen üçüncü çeyrek finansal neticelerinin pay performansına yansımasını “negatif” olarak değerlendirmekle beraber, şirketin “otomotiv elektroniği ve batarya yatırımları” dahilinde gerçekleştirdiği uluslararası anlaşmaların orta vadede karlılığa yapacağı katkıyı şirket için pozitif beklentilerimizin odağında görüyoruz. Ek olarak modelimizde risksiz faiz oranı ve diğer girdilerde yaptığımız güncellemelerin de etkisiyle Vestel Elektronik için 12 aylık hedef fiyatımızı 59,21 TL’ye revize ederken ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım