Arçelik Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (24.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Arçelik Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (24.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Arçelik Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (24.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Endekse Paralel Kazanç

Ücret (TL/pay) 73,25
Hedef Ücret(12A, TL/pay) 81,49
Potansiyel Kazanç %11

Şirketin izah eden son finansal neticeleri 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar bakımından şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir evvelki çeyreğe göre %6,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %88,8 artışla 34.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %107,4 artışla 94.7 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir evvelki çeyreğe göre %24,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 65,5 artışla 2.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %62,7 artışla 8.3 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir evvelki çeyreğe göre 126 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 120 baz puan düşüşle %8,5 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 239 baz puan düşüşle %8,7 düzeyinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir evvelki çeyreğe göre %29,84 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %48,5 düşüşle 335.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %22,6 düşüşle 1.8 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir evvelki çeyreğe göre %4,0 düşüşle 28.1 milyar TL olmuştur.

Netice: Şirket, 3Ç22’de 34.255 mn TL satış geliri (kons: 34.260 mn TL / Gedik: 34.261 mn TL), 2.915 mn TL FAVÖK (kons: 2.923 mn TL / Gedik: 2.923 mn TL) ve 336 mn TL net kar (kons: 390 mn TL / Gedik: 384 mn TL) izah etmiştir. Yurtiçi gelirler yıllık %88 artışla 10,1 milyar TL olmuştur. Hem yıllık hem de çeyreklik bazda kuvvetli ücret artışları ancak zayıf talep yaşanmıştır. Doğu&Batı Avrupa’da tüketici talebindeki daralma hızlanırken, Türkiye’de satışlar zayıftı. 8A22’de yurtiçi beyaz eşya pazarı %6 daralırken (Arçelik: -%10), klima pazarı %8 büyümüş (Arçelik: +%11), TV pazarı %4 (Arçelik: -%5) küçülmüştür. Uluslararası satış gelirleri ise +%19,1’lik organik büyüme, +%68,6’lık kur katkısı ve +% 1,6’lık satın alma etkisiyle ile yıllık %89 yükselişle 24,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Fiyat artışları ve TL’deki değer kaybı sonrası toplam satış gelirleri yıllık %89 artışla 34,2 milyar TL olmuştur. Uluslararası satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki hissesi %74’ten %70’e gerilemiştir. Segment bazında ise; beyaz eşya gelirleri yıllık %92 artışla 27,5 milyar TL, tüketici elektroniği %65 yükselişle 2,1 milyar TL ve diğer gelirler %82 büyüme ile 4,6 milyar TL olmuştur. 3Ç22’de şirketin FAVÖK’ü yıllık %66 artışla 2.915 milyon TL olarak izah etmiştir. FAVÖK marjı ise zayıf euro/dolar paritesi, artan enerji fiyatları, yüksek lojistik giderleri sonrası yıllık 120bp azalış kaydetmiştir. Net kar yıllık %49 daralmayla 336 milyon TL olmuştur. Şirket 2022 yılına ait kimi beklentilerini revize etmiştir. Türkiye TL bazında >%70 büyüme (evvelki: takriben: %70), uluslararası yabancı para bazında yaklaşık >%20 büyüme (evvelki: >% 20) olmak üzere TL bazında konsolide satış gelirlerinin >%90 artması (önceki: >%90) ve FAVÖK marjı yaklaşık %9,5 (önceki: yaklaşık: %10,0) olması beklenmektedir. Yaklaşık 260 milyon euro yatırım harcaması (önceki: yaklaşık 220 milyon euro) ve işletme sermayesi/satışlar takriben %25 (evvelki: takriben %25) olarak öngörülmektedir. Pay 2022 yılı beklentilerine göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçlar kuvvetli olmayıp, net kar konsensüs beklentilerin altındadır. Finansal neticelerin pay üzerinde etkisini hudutlu negatif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım