Mavi Giyim Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (13.12.2022)

Bu makalemizde sizlere Mavi Giyim Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (13.12.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Mavi Giyim Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (13.12.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Pay Ücreti: 126,80 TL
Hedef Ücret: 151,90 TL
Kazanç Potansiyeli: %20

 Beklentilerin üzerinde net kar. Mavi 3Ç22’de piyasa vasati arayışı olan 419 mn TL ve beklentimiz olan 401 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %192,3 artışla IFRS 16 dahil 448 mn TL ana ortaklık net dönem karı izah etti (3Ç21: 153,2 mn TL net kar). Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karda, operasyonel karlılığın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek finansal neticelerinin pay performansına yansımasını pozitif olarak değerlendiriyoruz.

 Devam eden yüksek enflasyon ortamında tüketici talebi kuvvetli izledi. Mavi’nin 3Ç22’de konsolide gelirleri piyasa vasati beklentisinin %5,7, bizim beklentimizin %2,6 üzerinde yıllık bazda %136,4 artışla 3.202 mn TL düzeyinde meydana geldi. Pozitif talep ortamı satışa dönüş oranlarını destekleyerek üçüncü çeyrekte de fiyat baskısını yerine koymaya yardımcı oldu. Satış büyümesinde ücret artışının yanı sıra adet büyümesi de etkili oldu. Türkiye’de tüm ürün kategorilerinde adetsel büyüme meydana geldi. Konsolide gelirlerin %83’ünü oluşturan Türkiye gelirleri yıllık %138 artışla 2.701 mn TL, ülke dışı gelirler ise yıllık %126 artış ile 501 mn TL düzeyinde meydana geldi. Üçüncü çeyrekte küresel gelirin %66’sı perakende, %24’ü toptan, %10’u e-ticaret kanallarından gerçekleşti. Perakende kanal 9A22’de yıllık bazda %148, toptan kanal %107, e-ticaret kanalı yıllık bazda %86 artış gösterdi. 2022’nin 9 aylık döneminde 5 mağaza açılışı ve 3 mağaza kapanışı ile toplam perakende mağaza sayısı Ekim 2022 nihayetinde 329 oldu. Bu dönemde, 11 mağazada metrekare genişlemesi yapıldı ve toplam satış alanı 167.3.000 m2, vasati mağaza büyüklüğü 509 m2 oldu.

 Ürün ve operasyonel giderlerde enflasyonist yüksek fiyatlar devreye girdikçe marjlar normalleşme trendine girdi. Kuvvetli marka taktiği, dinamik ürün-fiyat tasarılaması, yüksek talebe karşılık veren yenilik ve çeşitlilik neticeninde satışa dönüş oranları yüksek, indirim oranları düşük meydana geldi. Enflasyonist fiyatlama ortamında yüksek tüketici talebini doğru ürün konumlandırması ile karşılamak fiyat artışını yerine koymayı destekledi. 2022’nin üçüncü çeyreğinde brüt kar marjı 2021 üçüncü çeyreğine göre 1,0 puan iyileşti. 3Ç22’de IFRS 16 etkisi dahil FAVÖK, piyasa vasati arayışı olan 734 mn TL’nin %2, beklentimiz olan 690 mn TL’nin %8 üzerinde 749 mn TL düzeyinde gerçekleşti. Marj tarafında, IFRS 16 dahil FAVÖK marjı artan maliyet baskısının etkisiyle yıllık bazda 1,5 puanlık düşüşle %23,4 düzeyinde gerçekleşti.

 Kuvvetli net nakit pozisyonu korundu. Net nakit, finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, 31 Ekim 2022 nihayetinde 1.134 mn TL düzeyinde meydana geldi (31 Temmuz 2022 nihayetinde 829 mn TL idi). Yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı 9A22’de %2,6 ile 192 mn TL düzeyinde gerçekleşti. Şirketin 9 aylık dönemde 513 mn TL net işletme sermayesi ihtiyacı oldu. Net işletme sermayesi ihtiyacındaki artış artan ürün maliyetleri ve bu fiyat artışını sınırlamak üzere alınan aksiyonlar sebebiyle meydana geldi.

Kaynak: Halk Yatırım