• YARIM ALTIN
    6.927,00
    % 1,07
  • AMERIKAN DOLARI
    31,0708
    % 0,17
  • € EURO
    33,6790
    % -0,05
  • £ POUND
    39,4560
    % 0,03
  • ¥ YUAN
    4,3173
    % 0,23
  • РУБ RUBLE
    0,3337
    % 0,14
  • BITCOIN/TL
    1612692,495
    % 1,61
  • BIST 100
    9.374,20
    % 0,29

Çimsa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (2.11.2022)

Çimsa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (2.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Çimsa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (2.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Çimsa Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (2.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: TUT

Pay Ücreti: 80,40 TL
Hedef Ücret: 94,35 TL
Kazanç Potansiyeli: %17

 Varlık satışının desteğiyle piyasa beklentisinin üzerinde net kar. Çimsa yılın üçüncü çeyreğinde vasati piyasa arayışı olan 1.615 mn TL’nin %23,3 üzerinde, beklentimiz olan 2.123 mn TL’nin %6 altında 1.992 mn TL net kar izah etti. Piyasa beklentisinin üzerinde gelen net karda, parasal duran varlık satış gelirinin tahminlerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Anımsanacağı üzere, Ağustos başında gerçekleşen Kayseri ve Niğde Fabrikaları ile Ankara Nasihatme Tesisleri satışından 1.678 mn TL’lik tek seferlik gelir kaydedildi. Ayrıca özkaynak yoluyla değerlenen yatırımlarından (Exsa ve Cimsa Sabancı Cement BV) ele geçirilen 76 mn TL’lik kar da net karı destekleyen bir başka etken oldu. Beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar ve şirketin net nakite geçmesini pozitif olarak değerlendiriyor, üçüncü çeyrek finansal neticelerinin pay performansına yansımasının ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz.

 Kuvvetli ciro performansı. Kuvvetli ihracat performansı ve yurt içinde ücret artışlarının desteğinde yıllık bazda kuvvetli ciro performansı kaydedildi. Net satış gelirleri piyasa vasati beklentisi olan 2.500 mn TL’nin %3 altında, beklentimiz olan 2.356 mn TL’nin %3 üzerinde yıllık bazda %172,8 artışla 2.431 mn TL düzeyinde gerçekleşirken; şirketin ihracat gelirleri yıllık bazda %167,5 artışla 1.322 mn TL, yurt içi satışlar ise %208,6 artışla 1.472 mn TL düzeyinde meydana geldi.

 Enerji fiyatlarındaki artış marjları baskıladı. Artan enerji fiyatlarına ek olarak enflasyon ve mazotta yaşanan artışlar fiyatları negatif etkiledi. Artan seçenek yakıt kullanımı ve Afyon’da devreye alınan seçenek yakıt yatırımının da etkisiyle 3Ç22’de brüt kar marjı yıllık bazda 1,1’lik hudutlu gerileme ile %18,2 düzeyinde gerçekleşti. 3Ç22’de FAVÖK, piyasa ortalama beklentisi olan 435 mn TL’nin %11 alında beklentimiz olan 395 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %152 artışla 387 mn TL düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık bazda 1,3, çeyreklik bazda ise 5,1 puanlık düşüş kaydedildi. Bu da beklentimizin 0,9, piyasa vasati piyasa beklentisinin 1,5 puan altında bir gerçekleşmeye işaret ediyor. Diğer taraftan, şirket üçüncü çeyrek nihayetinde 559 mn TL net nakite geçti (2Ç22’de 1.649 mn TL, 1Ç22’de 1.427 mn TL, 2021 yıl nihayetinde 1.017 mn TL net borç kaydedilmişti).

 Çimsa için 70,40 TL düzeyindeki hedef fiyatımızı 94,35 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ olan tavsiyemizi koruyoruz. 2023’te, yurt içi çimento talebindeki toparlanma beklentimize karşın, pazarın kapasite fazlası ve ücret rekabetinin şirketlerin enerji fiyatlarında olan artışları satış fiyatlarına yansıtmasını zorlaştırabileceğini düşünüyoruz. Ek olarak, kömür fiyatlarındaki düşüşün elektrik ücretlerinde olan bariz artışı yerine koyması sebebiyle istikrarlı bir görünümün hakim olmasını beklesek de, 2023’de petrokok ve kömür ücretlerinin tekrar yükseliş trendine girmesi marjlar üzerinde risk yaratacak unsurlar arasında öne çıkabilir. Dolayısıyla, zayıf arz/talep ve ücret dinamiklerinin yanı sıra, fiyat tarafındaki zorlu koşullar da 2023 marjları üzerinde baskı unsurları olarak belirebilir. Üçüncü çeyrek finansal neticelerinin hemen peşinden modelimizi güncelliyoruz. Makro tahminlerimizde yaptığımız güncellemelerin beraberinde, benzer şirket çarpanları modelimizi de revize ediyoruz. Bu doğrultu da Çimsa için 12 aylık hedef ücretimiz olan 70,40 TL’yi 94,35 TL’ye revize ediyor, ‘TUT’ olan teklifimizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım

YORUMLAR YAZ

Bu yazı yorumlara kapatılmıştır.