BİM Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (9.11.2022)

Bu makalemizde sizlere BİM Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (9.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca BİM Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (9.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Kısa Vadeli Teklif: Endeksin Üzerinde Kazanç

Kapanış Ücreti: 147,50 TL
Hedef Ücreti: 199 TL
Uzun Vadeli Teklif: AL

Beklentilere paralel net kar performansı (=)

BİM, 3Ç22 döneminde beklentimiz ve piyasa öngörüleri ile uyumlu, yıllık %101 yükselişle 1,78 mlr TL net kar izah etti. Piyasa beklentisine paralel gelen finansalların pay ücretine etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Modelimizdeki makro değişkenlerdeki güncellemelerimiz sonrasında 2022T 8,6x FD/FAVÖK ile işlem gören BİM için pay başı ücret hedefimizi 151,0 TL düzeyinden 199,0 TL düzeyine revize ediyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Kazanç” ve uzun vadeli “AL” olan tekliflerimizi ise koruyoruz.

• Beklentilere paralel ciro büyümesi – 3Ç22 döneminde, şirketin satış gelirleri, beklentilere paralel, yıllık %135 yükselişle 41 mlr TL’ye yükselirken, yılın ilk dokuz ayında gelir büyümesi yıllık %104 artışla 102,3 mlr TL’ye erişti. Satış gelirlerinin %90,3’ünü yurt içindeki BİM mağaza gelirleri oluştururken, FİLE mağaza gelirlerinin toplam gelirler içindeki hissesi %3,8 oldu. Mağaza açılışları, kuvvetli trafik büyümesi ve kendi markalı ürünlerin gelirlere olan katkısı ciro büyümesini desteklemeye devam etti. Bu çeyrekte, BİM’in kendi markalı ürünlerinin satışlar içindeki hissesi ise %63 (3Ç21: %65) olarak meydana geldi. Yılın üçüncü çeyreğinde, 209 yeni mağaza ile BİM’in toplam mağaza sayısı 11.274’e erişti.

• Operasyonel karlılık beklentilerin hafif altında izledi – Şirketin FAVÖK’ü, 3Ç22 döneminde, beklentimiz ve piyasa tahminlerinin hafif altında yıllık %90 artışla 2,9 mlr TL olarak meydana geldi. Şirketin FAVÖK marjı ise yıllık 1,7 puan düşüş ile %7 düzeyinde meydana geldi. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde 884 mn TL olan net kar, 3Ç22 döneminde beklentimize paralel ve piyasa tahminlerinin hafif altında 1,78 mlr TL olarak izah edirken, yılın ilk dokuz ayında net kar yıllık %109 yükselişle 4,8 mlr TL olarak meydana geldi. Bu çeyrekte şirketin yatırım harcaması 1,3 mlr TL olurken, 9A22 dönemi yatırım harcaması ise 3,3 mlr TL olarak gerçekleşti. 2Ç22 döneminde 7,4 mlr TL olan net borç pozisyonu ise 3Ç22 döneminde 7,3 mlr TL’ye düşerken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,86x düzeyinden 0,73x düzeyine geriledi.

• Değerleme ve teklif – Şirketin 3Ç22 finansalları, operasyonel ve net karlılık tarafında, hem beklentilerimiz hem de piyasa tahminleri ile yakın gerçekleşti. 3Ç22 finansalları öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %4,5 negatif ayrışırken, yılbaşından bu yana endeksi %4,4 yenmeyi muvaffak oldu. 2022T 8,6x FD/FAVÖK ile işlem gören BİM için, modelimizdeki makro değişkenlerdeki güncellemelere bağlı olarak, hisse başı ücret hedefimizi 199 TL (evvelki: 151 TL) düzeyine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Kazanç” ve uzun vadeli “AL” tekliflerimizi ise sürdürüyoruz.

Kaynak: Vakıf Yatırım