BİM Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (1.12.2022)

Bu makalemizde sizlere BİM Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (1.12.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca BİM Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (1.12.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Endeksin Üzerinde Kazanç

Ücret (TL/pay) 134.40
Hedef Ücret (TL/hisse) 167.00
Potansiyel Kazanç %24

Kuvvetli faaliyetler devam ediyor

4Ç22 Görünüm: Şirketin 3Ç22’de satış gelirleri yıllık %135 (9A22: +%104,1) yükselmişti. Kuvvetli gelir büyümesine karşın FAVÖK marjı %8 olan beklentilerin aksine %7 izah ederek beklentilerin altında kalmıştı. FAVÖK ise yıllık %89,7 (9A22: +%82) artış kaydetmişti. Diğer taraftan, beklenenden düşük marjlar, yıl ortasında yapılan fiyat artışlarından kaynaklanmış, ve beklentimiz, fiyat artış etkisinin 4Ç22’de kuvvetli operasyonel etkinlik etkisi ile azalacağıdır. Netice olarak, 4Ç22’de %9,5 FAVÖK marjı ve FAVÖK’te çeyreklik %25 yükseliş öngörmekteyiz. 4Ç21’de de şirket benzer şekilde tüm vakitlerin en yükseği %10,4 FAVÖK marjı ele geçirmişti. 2022 yılının tamamı için, muhafazakâr bir tahminle satış gelirlerinde %99 (Şirket arayışı: %100), FAVÖK’te %78 büyüme, %8,2 FAVÖK marjı Şirket beklentisi: %8,5) büyümesi beklemekteyiz. Şirketin gelir ve FAVÖK büyüme beklentilerinin de muhafazakâr kalabileceğini düşünüyoruz.

2023 görünümü ve sonrası: Önceden yayınladığımız raporlarımızda da belirttiğimiz gibi, gıda perakende sektörünün tabiatı, artan enflasyon oranlarına karşı tabii bir koruma oluşturmakta ve dolayısıyla sağlam bir iş modeli görünürlüğü sağlamaktadır. 2023 yılında enflasyonda bir miktar normalleşme (ort. TÜFE %55 ve 2023’te çoğu sanayii şirketin için daha yüksek fiyatlar göz önüne alındığında), gıda perakende sektörünün iş modeli daha öngörülebilirdir. Ayrıca şirket, alışılmış mağaza genişletme taktiğinin yanı sıra, daha büyük File mağazaları ile çeşitlenen formatı, yeni açılan 2 deposu ve yapım mertebesindeki 2 deposu ile gelecekteki büyümesine yatırım yapmaya devam etmektedir. Nakdin değerli olduğu ortamda, güçlü ve finansal nakit pozisyonu, şirketin önümüzdeki dönemde ek tedarikçi indirimlerinden yararlanmasına yardımcı olabilir. 2023 yılında %68 satış gelirleri ve %64 FAVÖK büyümesi, %8 FAVÖK marjı, ve sermaye kazancının yüksek kalmaya devam etmesini beklemekteyiz.

Pay için %24 yükseliş potansiyeli ile 167 TL hedef ücret beklentimiz mevcuttur: 2023 yılı beklentilerine göre pay tarihi düşük çarpanlarda işlem görmektedir. Muhafazakâr kalmak ismine beklenti dönemimizde FAVÖK marjı beklentimizi 80bp düşürdüğümüzü belirtmek isteriz. Son olarak, son iki haftadır gıda perakende payları, hükümetin Türkiye’deki gıda fiyatlarındaki artışlardan kısmen mesul olabilecekleri iddiaları ve buna yönelik kimi düzenlemeler getirilmesi korkusuyla baskılandı. Ancak, görüşümüz gıda perakende sektörünün tüketicilerin çoğu ürüne en ucuz ulaşımı sağladığını ve çok iyi yönetildiklerini düşünmekteyiz. Dolayısıyla, bazı söylemlerin kısa vadede hisselerde oynaklık yaratmalarına karşın, orta/uzun vadede yatırımcılar için değer yaratmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım