Petkim Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (8.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Petkim Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (8.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Petkim Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (8.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: TUT

Hedef Ücret: 14.15 TL
Yükseliş Potansiyeli: -%3,4
Evvelki Hedef Ücret: 11.53 TL

3Ç22’de marjlar baskılanırken net kar beklentilerin üzerinde meydana geldi…

Petkim, 3Ç22’de yıllık %12 düşüşle tahminimiz 1.401mn TL’nin ve piyasa vasati arayışı olan 1.052mn TL’nin üzerinde, 1.495mn TL net kar izah etmiştir. Net kar rakamının kuvvetli gerçekleşmesinde; yatırım faaliyetlerinden ele geçirilen gelirlerdeki yükselişin ve dönem vergi gelirlerindeki artışın etkili olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan; artan net finansman giderleri ve düşük operasyonel karlılık, Şirket’in net kar rakamını baskılayan unsurlar olmuştur.

Petkim’in satış hacmi 3Ç22’de yıllık %7 artış göstererek 687bin ton (3Ç21: 644bin ton, 2Ç22: 683bin ton) olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda yatay izleyen imalat hacmine karşın TL’nin AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI doları karşısındaki çeyreksel değer kaybının da etkisiyle, Petkim’in 3Ç22 satış gelirleri yıllık bazda %111 (çeyreksel -%1) artarak piyasa ortalama arayışı olan 13.618mn TL’nin üzerinde, tahminimiz olan 14.234mn TL’ye ise paralel, 14.201mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yılın üçüncü çeyreğinde petrokimya hammaddeleri için talepte gözlemlenen azalma nafta ücretlerinde zayıflamaya neden olurken etilen ücret ve marjlarının da baskı altında kalmasıyla etilen-nafta fiyat makası, 3Ç22’de yıllık çeyreksel bazda %52 düşüş göstererek 261 AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI doları/ton vasatisine gerilemiştir. Bu çerçevede, Petkim’in FAVÖK’ü, yıllık %48,6 (çeyreksel -%47,2) düşüşle 3Ç22’de hesaplamalarımıza göre 687mn TL olarak, tahminimiz 921mn TL’nin ve piyasa ortalama arayışı olan 889mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç22 FAVÖK marjı, 3Ç22’de ele geçirilen USD 12mn stok zararının ve artan hammadde fiyat baskısının da negatif etkisiyle yıllık bazda 15.0 y.p. (çeyreksel -4.2 y.p.) düşerek %4,8 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim’in net finansal giderleri 3Ç22’de yıllık bazda önemli ölçüde artış göstererek 551mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in net borcu, 3Ç22 nihayetinde 2Ç22’deki 12.5mlyr TL’den 3Ç22’deki 13.8mlyr TL’ye yükselmiş, net borç/FAVÖK oranı ise 2.5x’ye yükselmiştir.

12 aylık hedef fiyatımız olan 11.53 TL’yi yukarıya yönlü revize ederek 14.15 TL’ye yükseltiyor; “TUT” teklifimizi ise koruyoruz – Etilen nafta fiyat makası, 2Ç21’de 646 AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI doları/ton ortalamasına erişmiş, nafta talebinin artması ve arzın görece olarak düşük olmasıyla 4Ç21’de 527 AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI doları/ton düzeyine kadar gerilemiştir. Yılın ilk çeyreğinde ise jeopolitik risklerden kaynaklı 493 AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI doları/ton düzeyine düşmüş, 3Ç22’de de dalgalı seyrini devam ettirmiştir. Artan maliyet baskıları ve jeopolitik risklerin, Şirket için aşağı yönlü risk yaratma potansiyelinin devam ettiğini ilave ediyor, yakın dönem ürün/hammadde ücretleri gelişimleri ve ürün marjlarında dalgalanmanın devam edebileceğini düşünüyoruz. Petkim hisseleri için 12 aylık hedef ücretimizi 11.53 TL’den 14.15 TL’ye yükseltiyor; TUT tavsiyemizi ise koruyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım