Kordsa Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (7.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Kordsa Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (7.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Kordsa Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (7.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: “ILAVE ET”

Kapanış Ücreti: 65,20 TL 
Hedef Pay Ücreti : 79,00TL

“Kordsa İçin Yılın Üçüncü Çeyreği Zayıf Geçti …”

Kordsa’nın 3Ç2022’deki ana ortaklık net dönem karı yıllık %129 oranında artarak 323,9mn TL’ye çıkmış ve piyasanın vasati kar arayışı olan 292mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise Şirket’in bu çeyrekte 264mn TL kar ele geçirebileceği yönündeydi.

Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak – Eylül 2022 dönemindeki ana ortaklık net dönem karı yıllık %122 oranında artarak 1.104,5mn TL’ye yükselmiştir.

Lastik güçlendirme taraftaki kuvvetli büyümenin hemen peşinden, global ekonomilerdeki yavaşlama eğilimi ile EURUSD paritesindeki sert düşüş ve ileri karma tarafta daha istenilen büyümenin ele geçirilememesi toplam satış gelir büyümesinde yavaşlamaya neden olurken; artan fiyatlar de bu çeyrekte etkisini hissettirmiştir. Bununla beraber kurdaki değişimlerin enflasyondaki yüksek düzeyleri tam olarak yakalayamaması ile beraber marjlarda baskı gözlenmiştir. Bu gelişmeler çerçevesinde satışlardaki yıllık büyüme hızı %175’lerden bu çeyrekte %150’ye gerilemiş ve toplam satışlar 5 milyar TL’ye (Beklenti 4,54milyar TL) yaklaşmıştır. Fiyatlar ise %168 oranında artarak 4,2milyar TL olurken, brüt kar %84,1 yükselmiş ve 795mn TL olmuştur. Operasyonel giderleri ise 468,3mn TL gerçekleşen Şirket’in FAVÖK’ü üçüncü çeyrekte 487mn TL ile (Beklenti: 447mn TL) geçen yılın üçüncü çeyreğine göre %57,8 oranında artış göstermiştir. FAVÖK marjı ise 5,7 puan düşerek %9,8 olmuş ve sürdürülebilir FAVÖK marjının (%15 – %16) oldukça altında gerçekleşmiştir. Finansman tarafında net 71,5mn TL net gelir kaydedilirken, vergi gideri 17,7mn TL olmuştur.

Şirket’in net borcu çeyreksel bazda 1,4 milyar TL artarak 7,1milyar TL’ye çıkarken, net borç/FAVÖK oranı 0,4 puan artarak 3,2x düzeyine çıkmıştır.

Kordsa’nın hedef pay ücretini, tahminlerde yapmış olduğumuz farklıklar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 65,50TL’den 79,00TL‘ye yükseltiyoruz. Kordsa güncellenmiş hedef hisse ücretine göre %17,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu yüzden Kordsa için “AL” teklifimizi “ILAVE ET” olarak değiştiriyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım