Türk Traktör Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (7.12.2022)

Bu makalemizde sizlere Türk Traktör Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (7.12.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Türk Traktör Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (7.12.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif / Uzun Vade : AL

Ücret (TL) : 533.20
Hedef Ücreti (TL) : 826.75
Yükselme Potansiyeli : 55.1%
Teklif / Kısa Vade : Endeksin Üzerinde Kazanç

Traktör, teknoloji, temettü, hepsi bir arada…

Türk otomotiv sektörünün ilk üretici şirketi olan Türk Traktör, bu arada hem imalat, hem ihracat hem de yurt içi satışlarda Türkiye’nin lider traktör ve zirai ekipman şirketidir. Takriben 70 yıllık tecrübeyle zirai mekanizasyonun artırılmasına katkı veren, bu arada da tarımda dijital dönüşüme öncülük eden şirket, 2021 yılından itibaren de ürettiği düşük emisyonlu motorlara sahip Faz 4 ve Faz 5 traktörleri, başlıca ihracat pazarları olan AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI ve Avrupa’ya ihracatını gerçekleştirmektedir. Türk Traktör bu arada dağıtılabilir net karının takriben %85-90’ını düzenli olarak ortakları ile paylaşmaktadır. Türk Traktör için, İndirgenmiş Nakit Akımları tahlili neticeninde pay başı ücret hedefimizi 826,75 TL (44,1 mlr TL piyasa değeri) olarak belirlerken, hedef fiyatımıza göre %55 yükselme potansiyeli taşıyan TTRAK için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Kazanç”, uzun vadeli “AL” tavsiyesinde bulunuyor ve şirketi takip listemize ilave ediyoruz. Türk Traktör, öngörülerimize göre, 2023T 5,5x ve 2024T 4,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

2006 yılından beri yurt içi pazarın lideri konumunda –  Türkiye traktör pazarı, Avrupa’da ilk, dünyada ise 4. sırada bulunmaktadır. Özellikle fiyat bazlı yoğun bir rekabetin hakim olduğu sektörde, iki vardiyada yıllık 50.000 adet traktör üretim kapasitesine sahip olan Türk Traktör’ün, 2006 yılından beri kesintisiz yurt içi traktör pazar liderliğini, 2022 yılı nihayetinde da %44 pazar hissesiyle sürdürmesini bekliyoruz. Yurt içinde üretilen her 10 traktörün takriben 7’sini üreten, satılan 10 traktörün ise takriben 5’ini satan şirketin, pazardaki büyümeden; i) Marka bilinirliği ve Türk Malı olarak kuvvetli marka itibarı, ii) Tarım traktörleri ve ekipmanları alanında sektörünün en etkin satış ve satış sonrası hizmet ağına sahip olması, iii) New Holland, Case IH ve Steyr markalarını kapsayan kuvvetli ürün gamı, iv) Değişik motor hacimlerindeki tarım traktörlerinden, biçerdöver, tohum ve pamuk toplama makinelerine uzanan zengin ürün portföyüne bağlı olarak, en pozitif etkilenen şirket olmasını bekliyoruz. Türk Traktör, 2020 yılından itibaren Ankara Fabrikası’nda, Case ve New Holland marka yerli kazıcı yükleyici imalatına başlamış olup, 2021 yılında ise ihracata yönelik olarak Faz 4 ve Faz 5 emisyon düzeyinde traktör üretimini gerçekleştirmektedir.

Tarımsal imalat ve gıda arz güvenliğinin ön tasarıya çıkmasıyla, tarıma sağlanan desteklerin devam etmesini bekliyoruz – Global salgın ile beraber dünya ülkelerinin gıda ürünlerinde ihracatı kısıtlamaya yönelik önlemler alması, hemen peşinden da Ukrayna-Rusya savaşı sonrasındaki gelişmeler, tarımsal üretim ve gıda arz güvenliğinin önemini bir defa daha anımsatmıştır. Bu doğrultuda, yurt içinde yıllar bakımından devam eden zirai destekleme programlarının ve traktör iç pazarının büyümesi üzerinde direk etkisi olan Ziraat Bankası’nın sağlamış olduğu düşük faizli kredi desteğinin, önümüzdeki dönemde devam edeceğini öngörüyoruz. Benzer olarak, şirketin ana ihracat pazarları konumundaki AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI ve Avrupa pazarlarında da zirai desteklerin devam etmesini bekliyor, buna bağlı olarak da global resesyon beklentilerine karşılık şirketin ihracat hacimlerinde bir daralma öngörmüyoruz.

Yüksek temettü dağıtım siyasetinin devamını öngörüyoruz – Şirket yıllar itibariyle düzenli temettü ödemektedir. 2022 yılında dağıtılabilir karın yaklaşık %90’ının yeniden temettü olarak dağıtılmasını öngörmekteyiz. Mevcut vaziyette iki vardiyada 50.000 adet imalat kapasitesi bulunan Türk Traktör, önemli bir yatırım harcaması gerçekleştirmeden bu kapasiteyi daha da yukarıya taşıma yeteneğine sahiptir. Dolayısıyla da önümüzdeki dönemde temettü ödemelerinin üzerinde, yatırım harcaması kaynaklı bir baskı oluşmasını beklemiyoruz.

Riskler – Türkiye’de mevcut vaziyette traktör alımlarında %75’e yakın şekilde banka kredisi kullanılırken, çoklukla kredilerin vadesi 5-6 yıldır. Sübvansiyonlu kredi kullandırılmasına ait karar farklıkları pazarı ve şirketin satışlarını doğrudan etkileyecektir.

Kaynak: Vakıf Yatırım