HalkBank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (14.11.2022)

Bu makalemizde sizlere HalkBank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (14.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca HalkBank Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (14.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Tavsiye: TUT

Hedef ücret (TL) 10.75
Artış potansiyeli (%) 21% deposit bankÖnceki Tavsiye TUT
Evvelki hedef fiyat (TL) 7.10

7,10 TL olan hedef fiyatımızı 10,75 TL olarak revize ediyoruz

HalkBank 3Ç22 solo finansal neticelerinde beklentilerin üzerinde 4,304 milyon TL net kar izah etti. (Çeyreksel bazda %67 artış). Izah eden net kar rakamı bizim 4,032 milyon TL beklentimizin ve 4,064 milyon TL piyasa beklentisinin %7 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 8,905 milyon TL olup geçen yıla göre son derece kuvvetli %4,039 oranında artarak %20,1 oranında vasati özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Kredi karşılıkları beklentimizin üzerinde, diğer karşılıklar pozitif sürpriz yaparak beklentimizin altında gelmiştir. Çekirdek bankacılık gelirleri ise beklentimizin hafif altındadır. Sektörde görülen trendin aksine banka 1,6 milyar TL ticari zarar izah etmiştir ve karlılık baskılanmıştır. Kredi riski fiyatı 512 baz puan düzeyinde ve son derece yüksektir.

Banka idaresi 2022 bütçe beklentilerinde farklığa gitmemiştir. TL krediler: %42, YP krediler: -%9, TL mevduat: %66, YP mevduat: -13%, Net faiz marjı: %6, Fiyat ve komisyon gelirleri: %60, Faaliyet giderleri: %60, kredi riski fiyatı: 400 baz puan, özkaynak karlılığı: orta %10.

Pay üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 2022-2025 net kar beklentilerimizi vasati %45 yukarıya yönlü revize etmemiz nedeniyle 7,10 TL olan hedef ücretimizi 10,75 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Pay 2022T 3,2x F/K ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %22,5 ortalama özkaynak kazancıyla işlem görmektedir.

Marjlarda kuvvetli toparlanma, kredi-mevduat makasında zayıflama. Swap fiyatlarına göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 380 baz puan artarak %9,0 düzeyinde gerçekleşmiştir. Yıl sonuna göre ise toparlanma 360 baz puan düzeyindedir. Bankanın Tüfe endeksli tahvil gelirlerini değerlemede kullandığı %135 artış göstermiştir. Swap fonlama fiyatları %17 artarken kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 34 baz puan zayıflamıştır.

4Ç22 için Tüfe endeksli tahvilleri değerlemede Aralık enflasyon oranı kullanılacaktır. 25 milyar Tüfe geliri beklenmektedir. Bunun, 4Ç22’de marjları pozitif etkilemesi beklenmektedir.

Net fiyat ve komisyon gelirlerinde yıllık kuvvetli artış. Fiyat ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %32, yıllık bazda ise kuvvetli %102 artmış, ancak kamu bankalarının yıllık %114 büyümesinin hafif altında bir performans sergilemiştir.

Kaynak: Şeker Yatırım