Galata Wind Hisse Önerisi / İnfo Yatırım – (3.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Galata Wind Hisse Önerisi / İnfo Yatırım – (3.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Galata Wind Hisse Önerisi / İnfo Yatırım – (3.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Kapanış Ücreti: 20,20 TL
Hedef Ücret: 26 TL

Net Kar Beklentilerin Üzerinde Kalmaya Devam Ediyor

Galatawind 2022 üçüncü çeyreğinde bizim ve piyasa beklentisinin dahilinde 345 milyon TL ciro ve 285 milyon TL FAVÖK izah ederken net kar beklentilerin %17 üzerinde 287 milyon TL olarak meydana geldi. Böylelikle şirketin 2022 2. çeyreğine mukayese et, satışları %51, FAVÖK’ü %43 artarken ve net karı %16 azaldı, bu büyüme oranları geçen sene ile kıyaslandığında sırasıyla %128, %138 ve %265 oldu.

Şirketin büyüme ve operasyonel karlılığı beklentilere paralel olurken, son iki çeyrektir kaydedilen ertelenmiş vergi gelirleri etkisi ile net karda yukarıya yönlü sapma gerçekleşti. Piyasanın bu artışı pozitif karşılamasını bekliyoruz. Mevsimsellik etkisi ile artan imalat (3Ç/22 200.6 GWH, 2Ç/22 148.3 GWH), dolar bazlı artan YEKDEM ve PTF tavan ücretlerinin etkisi ile çeyreklik ve yıllık olarak başarılı büyüme neticeleri ele geçirildi. Net kardaki çeyreklik azalma 2. çeyrekteki 172 milyon TL ertelenmiş vergi geliri nedeniyle olmuştur.

Izah eden yeni yatırımlar ve EBRD kredi temini ile evvelce değerlemeye dahil olmayan kapasite artışlarını modelimize ilave etmiş olurken şuan için 2024 yıl sonuna kadar toplam üretim beklentimiz takriben 1,000 GWh düzeyine erişti. Artan dolar kuru, PTF tavan ücret artışı ve vergi gelirleri etkileri ile 2022 yılsonu beklentilerimizi 1.30 milyar TL ciro 1.12 milyar TL FAVÖK ve 980 milyon TL net kar olarak güncelliyoruz. Net kar tarafında vergi gelirleri etkisi yukarıya yönlü risk oluşturmakta. (Evvelki tahminimiz; 1.17 milyar TL ciro, 970 milyon TL FAVÖK, 700 milyon TL net kar)

Model portföyümüze ilave ettiğimizden beri (4 Nisan 2022) %196 nominal 68% rölatif kazanç sağlayan Galatawind hedef fiyatımızı 14 TL’den 26 TL’ye yükselterek AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyat yükseltme sebeplerimiz; i) Taşpınar RES kapasitesinin 67.2 MWh’den 80.2 MWh’ye yükseltilme kararı ii) Gökova Elektik’in satın alınması ile ilerleyen dönemlerde 9 MWh RES kapasite artışı iii) yapılması tasarılanan projeler ve 2025 yılına kadar 500MWh heyeti güç hedefine erişilmesi ismine EBRD ile 45 milyon dolarlık kredi sözleşmesi imza atmış olması (güncel heyeti güç 269 MWh) iv) EPDK’nin Eylül ayındaki yeni düzenlemesi ile tavan fiyatın bizim beklentimiz olan 80 doları geçerek takriben 83 dolar düzeyine gelmesi ve buna bağlı olarak 2023 yılı tavan fiyat beklentimizi yukarı çekmesi olurken izah etme ihtimali olan ek kapasite artışları ve satın almaların değerlemeye pozitif etki etmesini bekliyoruz. Regülasyon riski, rüzgar düzeylerinin beklentilerinin altında kalması, yatırımlarda yaşanabilecek olası aksamalar ana riskleri oluşturmakta.

Rapor için tıklayın.

Kaynak: İnfo Yatırım