Erdemir Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (27.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Erdemir Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (27.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Erdemir Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (27.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: TUT

Pay Ücreti: 30,80 TL
Hedef Ücret: 38,20 TL
Kazanç Potansiyeli: %24

 Beklentilerin üzerinde net kar; orta-uzun vade de marjlarda baskılayıcı görünüm. Erdemir, yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 1.788 milyon TL’nin %43, vasati piyasa arayışı olan 2.012 milyon TL’nin ise %28 üzerinde yıllık bazda %48 azalışla 2.565 milyon TL net kar izah etti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net karda, operasyonel faaliyetlerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Beklentilerin üzerinde izah eden üçüncü çeyrek finansalların, orta vadede devam eden riskler doğrultusunda, pay perfomansına yansımasını “hudutlu pozitif” olarak değerlendiriyoruz.

 Satış gelirleri beklentilerin üzerinde. 3Ç22’de net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 32.695 milyon TL’nin %12,3 ortalama piyasa arayışı olan 32.671 milyon TL’nin ise %12,4 üzerinde, yıllık bazda %101 artış ile 36.723 milyon TL düzeyinde meydana geldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış gelirlerinde, Erdemir’in yassı ürün ücretlerinin ortalama sektör ücretlerinden primli izlemesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Özellikle ihraç edilen ürün ücretlerinin beklentimizin takriben %24 üzerinde gerçekleştiğini düşünüyoruz. Toplam satış miktarı ise, gerileyen talep beraberinde yıllık bazda %12 daralırken, çeyreklik bazda %4 geri çekilme ile 1,8 milyon düzeyinde gerçekleşti. Talepte devam eden geri çekilmenin beraberinde global yassı ürün fiyatlaında devam eden geri çekilmenin satış gelirleri üzerinde baskılayıcı öğe olabileceğini düşünüyoruz.

 FAVÖK beklentilerin üzerinde ancak marjlarda zayıflama bariz. FAVÖK bizim beklentimiz olan 4.294 milyon TL’nin %25, piyasa beklentisi olan 4.316 milyon TL’nin ise %24 üzerinde yıllık bazda %27,7 azalışla 5.365 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık bazda 26, çeyreklik bazda ise 16 puan daralma ile %14,6 düzeyinde yaşandı. Diğer taraftan, beklentimiz üzerinde gerçekleşen FAVÖK’de, beklentimizin %12 altında izleyen enerji fiyatları ve beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış gelirleri etkili oldu. Ton başına FAVÖK ise 3Ç22’de 124 dolar/ton düzeyi ile yıllık bazda %70, çeyreklik bazda ise %62 geri çekilme yaşadı. Yüksek izleyen kömür fiyatları ise FAVÖK cephesinde baskılayıcı unsur oldu.

 Finansman giderleri net karı baskıladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı ve kredi faiz giderinden kaynaklı 242,75 milyon TL düzeyinde kaydedilen net finansman gideri net karı baskıladı. Diğer faaliyetlerden net gelir ise 21,3 milyon TL düzeyinde meydana geldi.

Kaynak: Halk Yatırım