Çimento Sektörü Hisse Önerileri / İnfo Yatırım – (23.11.2022)

Bu makalemizde sizlere Çimento Sektörü Hisse Önerileri / İnfo Yatırım – (23.11.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Çimento Sektörü Hisse Önerileri / İnfo Yatırım – (23.11.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

İyi bir yılın hemen peşinden devam eden pozitif görünüm

Şirket Isimi Akçansa
Pay Kodu AKCNS
Pay Teklif AL
Pay Ücreti (TL) 47.92
Hedef Ücret (TL) 85.01
Hedef Kazanç (%) 77

Şirket Isimi Batı Çimento
Pay Kodu AL
Pay Ücreti (TL) 36.82
Hedef Ücret (TL) 54.79
Hedef Kazanç (%) 49

Şirket Isimi Bursa Çimento
Pay Kodu BUCIM
Pay Teklif AL
Pay Ücreti (TL) 5.50
Hedef Ücret (TL) 7.81
Hedef Kazanç (%) 42

Şirket Isimi Boğaziçi Beton
Pay Kodu BOBET
Pay Teklif AL
Pay Ücreti (TL) 11.29
Hedef Ücret (TL) 20.30
Hedef Kazanç (%) 80

Şirket Isimi Çemtaş
Pay Kodu CEMTS
Pay Teklif AL
Pay Ücreti (TL) 48.16
Hedef Ücret (TL) 90.27
Hedef Kazanç (%) 87

Şirket Isimi Çimsa
Pay Kodu CIMSA
Pay Teklif AL
Pay Ücreti (TL) 81.30
Hedef Ücret (TL) 121.25
Hedef Kazanç (%) 49

Şirket Isimi Nuh Çimento
Pay Kodu NUHCM
Pay Teklif TUT
Pay Ücreti (TL) 93.25
Hedef Ücret (TL) 107.59
Hedef Kazanç (%) 15

Şirket Isimi Oyak Çimento
Pay Kodu OYAKC
Pay Teklif TUT
Pay Ücreti (TL) 18.05
Hedef Ücret (TL) 20.80
Hedef Kazanç (%) 15

Türkiye çimento sektörü son 15 yılda yaptığı yatırımlarla dünyanın en büyük 5. çimento üreticisi konumuna yükselmiştir. Türkiye çimento sektörünün yıllık klinker imalat kapasitesi 2006-2021 döneminde yıllık %6 büyüyerek 2021 yılı nihayetinde 97 mn ton düzeyine ulaşırken, aynı dönemde çimento üretim kapasitesi de %5 YBBO ile 151 mn ton’a ulaşmıştır. Türkiye çimento sektörünün 2021 yılı nihayetinde dünyada 5. sırada bulunarak, dünya imalat hacminin %1.8’ini gerçekleştirdiğini görmekteyiz. Dünyanın en büyük çimento üreticisi olan Çin’i hariç tutarsak Türkiye dünya çimento imalatının takriben %4’ünü gerçekleştirmiştir.

Türkiye çimento sektörü dünyanın en büyük 2. ihracatçısıdır. İç talebin 2017 yılında tepe noktasına erişip, daha sonra hızla düşmesine karşılık çimento üreticileri hızla ihracat pazarlarına yönelmişlerdir. Türkiye’nin toplam çimento ve klinker ihracatının 2017-22T döneminde yaklaşık %15 YBBO ile büyüyerek 2022 sonunda 30 mn tona çıkmasını bekliyoruz. Yaptığımız tahminlere göre Türkiye’nin toplam çimento/klinker ihracatı hacim olarak OcakEkim 2022 döneminde yıllık %8 daralarak 25.5 mn ton düzeyine gerilemiştir. Yılın ikinci yarısında ihracat pazarlarında görülen yavaşlama neticeninde 2022 yıl nihayetinde çimento/klinker ihracatının yıllık %7 daralarak 30 milyon ton civarında gerçekleşmesini bekliyoruz.

Amerika pazarının ihracatı desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. Orta Doğu/K. Afrika pazarlarının toplam çimento/klinker ihracatı içindeki hissesi hızla gerilerken, sektör 2017’den itibaren Kuzey Amerika pazarına yönelmiştir. Sektör oyuncuları iç talepte kaydedilen daralmayı K. Amerika pazarına yapılan ihracatı hızlı bir şeklide artırarak cevap vermiştir. 2014 yılında toplam ihracatın %1’ini karşılayan bu Pazar, 2022 sonunda %40 düzeyine çıkarak sektörün en büyük ihracat pazarı olmuştur. AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI’de altyapı yatırımlarına ayrılan federal kaynakların artmasına paralel AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI’de çimento tüketiminin önümüzdeki 5 yıllık süreçte kuvvetli izlemesi beklenmektedir. AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI’de yeni çimento üretim kapasitesinin etrafsal kısıtlamalardan dolayı artması beklenmediğinden ithalat talebinin güçlü olacağını düşünmekteyiz.

İhracat satış hacmindeki düşüşü hızla artan çimento ücretleri yerine koydu. TÜİK ve TİM verilerine göre yaptığımız tahminlere göre Ocak-Ekim 2022 döneminde çimento/klinker ihracatı bir evvelki yılın aynı dönemine göre USD bazında %27 artarak toplam 1.4 milyar USD’ye erişmiştir. Aynı dönemde vasati çimento/klinker ihracat ücretlerinin %36 artarak Ocak-Ekim 2022’de 56 USD/ton düzeyine çıkması ihracat hacmindeki görülen düşüşü yerine koymuştur. TİM rakamlarına göre Temmuz 2022’de 63 USD/ton ile son 10 yılın tepe noktasına çıkan ihracat ücretlerinin yılın son iki ayında hudutlu düşüş eğilimine girmesini beklemekteyiz. Buna göre 2022 yılında vasati çimento/klinker ihracat ücretlerinin 55 USD/ton düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz.

Yeni konut imalatı önümüzdeki dönemde nasıl performans sergileyebilir? Türkiye’de yeni konut talebini demografik ve sosyal dinamikler desteklerken ekonomik etmenler negatif etkilemektedir. Destekleyici demografik ve sosyal etkenler: 1) görece yüksek nüfus artış hızı, vasati hanehalkı büyüklüğünün uzun dönemli düşme eğiliminin devam etmesi (tek kişilik hanehalkı sayısının artması neticesi vasati hanehalkı büyüklüğü 2015’de 3.4’ten 2021’de 3.2’ye gerilemiştir), 3) evlenme oranı sabit kalırken, boşanma oranlarının son 20 yılda ikiye katlanması, 4) yabancı göçmen sayısının artması ve 5) kentsel dönüşüm ve sosyal konut yapımının devam etmesi. Diğer yandan konut talebini olumsuz etkileyen önemli ekonomik etmenler şunlardır: 1) konut ücretlerinin artması, 2) ekonomik güvenin düşük düzeylerde devam etmesi, 3) konut kredisine ulaşımın kısıtlı olması, 4) inşaat yapım fiyatlarının artması.

TÜİK verilerine göre Türkiye’de evlenme sayısı (2001-2021) son 20 yılda yıllık vasati 600 bin düzeyindedir. Bununla birlikte boşanma oranı 2001’de %1.4’ten 2021 sonunda %2 düzeyine çıkarak takriben 175 bine erişmiştir. Diğer bir söylemle göçmenlerin yarattığı konut talebi hariç bırakılırsa Türkiye’de yıllık yaklaşık 600-700 bin yeni konuta ihtiyaç duyulmaktadır. TÜİK verilerine göre yıllık yapı kullanım müsaadeyi verilen ikamet amaçlı daire sayısı Mart 2019’da tarihi tepe noktası olan 932 binden toplam %37 azalarak Ağustos 2021 sonunda 590 bine gerilemiştir. Bu tarihten itibaren ılımlı bir yükseliş kaydeden yapı kullanım müsaadeleri Haziran 2022 nihayetinde yıllık bazda 650 bin düzeyine yükselmiştir.

2022 nihayetinde çimento sektörü 2013-2014 dönemindeki yüksek ciroları yakalayacak. TCMB Reel Sektör İstatistiklerinden derlediğimiz verilere göre 2013-2014 döneminde toplam 5.4 milyar USD net satış yapan sektörün toplam satışları 2019 nihayetinde birikimli %46 düşerek 2.4 milyar USD’ye gerilemiştir. Bunda rol oynayan ana etken aynı dönemde çimento ücretlerinde USD bazında kaydedilen %45 civarındaki düşüştür. İç ve dış pazarda 2020 yılında dip yapan çimento ücretlerinin artan hammadde ve enerji ücretleri ve pandemi sonrası talebin toparlanmasının etkisiyle 2021 ve 2022’de hızla yükseldiğini görüyoruz. Aylık ihracat verileri ortalama ihracat ücretlerinin Temmuz 2022’de 63 USD/ton ile son 10 yılın en yüksek noktasına çıktığını göstermektedir. Temmuz-Ekim döneminde ise ihracat ücretleri biraz gevşeyerek 60 USD/ton düzeyine gerilemiştir. Tahminlerimize göre sektörün toplam cirosu 2022 nihayetinde 5.4 milyar USD düzeyine çıkacaktır.

Akçansa (AL), Boğaziçi Beton (AL) ve Çemtaş (AL) teklif listemizin başında bulunurken, Çimsa, Batıçim ve Bursa Çimento’yu da AL önerisi ile araştırma kapsamına alıyoruz. Oyak Çimento ve Nuh Çimento için TUT önerisi veriyoruz. Çemtaş, Bursa Çimento altında konsolide edildiğinden çimento sektöründe faaliyet göstermemesine karşın araştırma kapsamına alıyoruz. Önümüzdeki dönemde yurtiçi ve başta AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI olmak üzere Orta Doğu ve Afrika pazarlarındaki talebin sektörün satışlarını destekleyeceğini düşünüyoruz. Dolayısı ile BIST Çimento paylarının önümüzdeki dönemde kazanç potansiyelinin yeterince cazip olduğuna inanıyoruz.

Rapor için tıklayın.

Kaynak: İnfo Yatırım