Tofaş Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (28.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Tofaş Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (28.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Tofaş Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (28.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: “AL”

Hedef Ücret: 127,30 TL
Evvelki Hedef Ücret: 107,50 TL
Kazanç Potansiyeli: %27,3

Beklentilerin hafif üzerinde 3Ç22 neticeleri…

Tofaş, yılın üçüncü çeyreğinde Research Turkey anketinin vasati piyasa arayışı olan 1.830mn TL ve bizim beklentimiz 1.896mn TL’nin hafif üzerinde, geçen senenin aynı dönemine göre %254,6 artış göstererek 2.059mn TL net kâr izah etti (3Ç21: 581mn TL). Satış gelirleri açısından Şirket, 3Ç21’ye göre yıllık %186,4’lük artışla 16.022mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 15.653mn TL, Piyasa Ort.: 15.542mn TL) ele geçirmiştir (3Ç21: 5.595mn TL). Şirket, 3Ç22’de evrensel çip tedarik problemlerine karşın toparlanan ülke dışı satış adetlerinin (3Ç22: 29.050 adet, 3Ç21: 19.923 adet, yıllık +%45,8) pozitif etkisi ve TL’nin EUR karşısındaki değer kaybından kaynaklı yıllık %174,7’lik artışla 7.232mn TL’lik ihracat satış geliri ele geçirmiştir (3Ç21: 2.632mn TL). Yurt içi satış gelirleri de 3Ç22’de toparlanan iç pazar adetleri (3Ç22: 36.184 adet, 3Ç21: 24.095 adet, yıllık +%50,2) ve fiyatlama disiplinleri sayesinde yıllık %238’lik artış göstererek 3Ç22’de 8.416mn TL’ye yükselmiştir (3Ç21: 2.490mn TL).

Fiyatlama ve fiyat disiplinlerinin koruyucu etkisi sayesinde brüt kar marjı, 3Ç21’deki %17 düzeyinden 3Ç22’deki %18,7 düzeyine yükselmiştir. FAVÖK rakamı ise koruyucu ihracat kontratları ve kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde yıllık %175’lik artış göstererek 2.682mn TL olarak gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım: 2.582mn TL, Piyasa Ort.: 2.482mn TL). FAVÖK marjı ise artan faaliyet giderleriyle beraber hudutlu düşüş göstererek 0,7 yp daralarak 3Ç21’deki %17,4’ten 3Ç22’deki %16,7’ye gerilemiştir.

FY2022 yılı beklentileri: Tofaş, yılın üçüncü yarısında yarı iletken tedarikindeki problemlerin kademeli olarak iyileşeceğini düşünerek 2022 yılına değin beklentilerini revize etmiştir. Şirket, 2022 yılı beklentilerinde yurtiçi perakende pazarının 750-775bin adet (evvelki: 750-800bin adet) bandında olmasını, Tofaş markalı yurt içi araç satışının ise 145-155bin adet (önceki: 140-155bin adet) düzeyinde olmasını beklemektedir. Şirket, 2022 ihracat beklentisini ise 115- 125bin adet (önceki: 110-125bin adet) olarak belirlemiştir. Şirket’in 2022 yılı yatırım harcaması hedefi ise 50mn EUR (evvelki: 80mn EUR) düzeyindedir. Toplam imalat adetini ise Şirket 255-275bin adet (önceki: 245-275bin adet) arasında gerçekleşmesini beklemektedir . Şirket’in al veyahut öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve Türkiye pazarındaki oturmuş pazar hissenini takdir ediyor; FCA’nın marka gücünü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivmeyi takdir ediyoruz.

3Ç22 neticelerinin hemen peşinden; beklentilerin hafif üzerindeki net kar & FAVÖK rakamı ve güçlü karlılık marjlarıyla birlikte piyasanın Tofaş’ın izah etmiş olduğu neticelere kısa vadede hafif pozitif reaksiyon vereceğini düşünmekteyiz. Diğer taraftan; yarı iletken tedarikindeki problemler in kademeli olarak iyileşeceği faraziyesiyle güncellenen beklentiler i pozitif olarak değerlendirmekteyiz. İhracat arayışı tarafında yapılan hafif yukarıya yönlü revizyonun da ilerleyen dönemde Şirket’in ihracat yapılanmalarında bir iyileşme sinyali olabileceğini de göz önünde bulunduruyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım