TAV Havalimanları Holding Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (1.12.2022)

Bu makalemizde sizlere TAV Havalimanları Holding Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (1.12.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca TAV Havalimanları Holding Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (1.12.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Kapanış Ücreti: 87,75 TL
Hedef Ücret: 114,00 TL
Kazanç Potansiyeli: %30

 TAV Havalimanları Holding için hedef hisse ücretimiz olan 114.00 TL’yi ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

 3Ç22 Finansal ve Operasyonel Sonuçlar: TAV Havalimanları Holding, 3Ç22’de, €98.4mn net kar izah etmiştir (3Ç19: €88.8mn). TAV’ın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında yükseliş, Almatı Havaalanı’nın operasyonel katkısı ve dış hat trafiğindeki normalleşme ile Şirket’in net satış gelirleri 3Ç22’de yıllık %71 artış göstererek €340.9mn olarak gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları’nın 3Ç22’de hizmet verdiği yolcu sayısı görece zayıf bir baz dönem üzerine Almatı Havaalanı’nın da Nisan 2021 nihayetinde satın alınmış olması ve jeopolitik zorluklara karşın kuvvetli Antalya trafiği & Almatı’nın kuvvetli dış hat uçuşları sayesinde yıllık %26 oranında artarak 30.3mn’a erişmiştir. FAVÖK ise turizm aktivitelerindeki iyileşmeyle beraber artan yolcu sayısı hacmi, devam eden fiyat kontrolleri ve Almatı Havaalanı’nda ele geçirilen iyileştirmeler sayesinde artan dış hat kargo uçuşlarının pozitif etkisiyle (Almati Havaalanı 3Ç22 FAVÖK rakamının %17’sini oluşturmaktadır) sayesinde €138mn’ye erişmiştir (3Ç21: €24mn). TAV Havalimanları’nın net finansal giderleri ise 3Ç22’de €38.4mn düzeyinde gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları’nın 3Ç22 sonunda net borcu; 1Ç22’de Antalya Havaalanı için Groupe ADP’den alınan €300mn’luk kredi & Antalya Havaalanı için €375mn sermaye konması ile birlikte Almatı Havaalanı’nın yeni terminali için yapılan €74mn yatırım bedeli sonrasında 9A21’e göre yıllık %52 artış göstererek €1.609mn olarak gerçekleşmiştir (9A21 sonu: €1.056mn).

 2022 yılına ait beklentiler: Şirket’in, 2022 yılı için satış gelirleri arayışı €970- 1.010mn’dur (Evvelki: €900-940mn). TAV toplam yolcu trafiğinin 71-76mn aralığında gerçekleşmesini beklerken dış hat yolcu trafiğinin ise 46-49mn (Evvelki: 40-44mn) yolcu aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket, 2022 yılı sonunda €75mn-€100mn aralığında (Evvelki: €50mn üzerinde) net kar rakamı beklerken €272-313mn aralığında da (Evvelki: €252-291mn) FAVÖK rakamı beklentisi bulunmaktadır. Şirket, yılsonunda FAVÖK marjının %28-31 aralığında gerçekleşmesini beklerken (Evvelki: %32-35) Net Borç/FAVÖK oranının ise 5.0-6.0 aralığında (Evvelki: 5.5-6.5) gerçekleşmesini beklemektedir.

 Almatı Havaalanı’nın satın alınması ve Grup’un TAV tarafından işletilen havalimanlarında toplam iç ve dış hat yolcu sayısında görülecek toparlanma ve artış, Şirket için yukarıya yönlü risk oluşturmaktadır. Ayrıca Antalya Havaalanı’nın kapasite artırımına yönelik ek yatırımlara ayrıcalık verilmesi de Şirket’e artı değer olarak yansıyacaktır.

 FY2022 beklentileri: Netice olarak; Şirket’in 2022 yılsonunda 18,6 milyar TL net satış geliri, 5.8 milyar TL FAVÖK ve 1,7 milyar TL net kâr ele geçirmesini bekliyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım