Kardemir Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (31.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Kardemir Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (31.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Kardemir Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (31.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Hedef Ücret: 13,74 TL
Evvelki Hedef Ücret: 15,20 TL
Kazanç Potansiyeli: %14

Fiyatlar marjları baskılamaya devam etti

Kardemir 3Ç22’de 102,6mn TL (yıllık %86 düşüş) net kar izah etti.. Izah eden net kar vasati piyasa arayışı olan 130mn TL’nin altında ve bizim net kar beklentimiz olan 82mn TL’nin üzerinde meydana geldi. Beklentileri aşan ve %86 artış gösteren satış gelirlerine ve vergi gelirinin pozitif katkısına karşın artan fiyatlar net kar üzerinde baskı oluşturdu.

Marjlar 3Ç22’de daralmaya devam etti.. Artan operasyonel giderler ve hammadde fiyatları bu çeyrekte de marjları baskılamaya devam etti. 3Ç22’de net kar marjı %1.5 ile (yıllık 17,95 puan düşüş) son 8 çeyreğin en düşük düzeyine geriledi. FAVÖK marjı ise %6.48 ile 3Ç21’de kaydedilen %29,02 düzeyinden 22,54 puan aşağıda gerçekleşti.

Ton başına FAVÖK sert düştü.. 2Ç22’de 216 USD düzeyinde gerçekleşen ton başına FAVÖK 3Ç22’de 52$ düzeyine geriledi (3Ç21: 223). Ürün ücretlerinde Dolar bazında sert düşüşü DolarTL kurundaki yükseliş kompanse etti. Satış hacmi ise yıllık %15 daraldı. Satış hacmindeki daralmaya rağmen ürün ücretlerinde TL bazında artış ciroyu destekledi ve 3Ç22’de satış gelirleri yıllık %86 artışla 6.827mn TL (3Ç21: 3.679mn TL) düzeyinde meydana geldi. Bizim satış gelirleri beklentimiz 6.328mn TL ve ortalama piyasa beklentisi 6.345mn TL düzeyinde bulunuyordu.

Hurda ve kömür ücretlerindeki düşüşün demir cevherine göre hudutlu olmasının marjları baskılamaya devam etmesini ancak önümüzdeki çeyreklerde marjlar üzerindeki baskının hafiflemesini bekliyoruz. Ek olarak şirketin hammadde sağladığı sektörlerde kaydedilen yavaşlamayı da yakından izliyoruz.

3Ç22 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için 15,20 TL düzeyinde bulunan 12 aylık hedef ücretimizi 15,20’den 13,74’e revize ediyoruz. Hedef ücretimizin 28 Ekim kapanışına göre %14 oranında kazanç potansiyeli taşıması hasebiyle de “AL” teklifimizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım