Arçelik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (24.10.2022)

Bu makalemizde sizlere Arçelik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (24.10.2022) ile alakalı ayrıntılı Program tanımı yazısını paylaştık. Yazımızda ayrıca Arçelik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (24.10.2022) gibi yanıtları da bulabilirsiniz.

Teklif: AL

Pay Ücreti: 73,25 TL
Hedef Ücret: 93,58 TL
Kazanç Potansiyeli: %28

3Ç22 Finansal Sonuçlar – Hudutlu Negatif

 Ertelenmiş vergi gelirinin desteğine karşın beklentilerin altında net kar. Arçelik yılın 3. çeyreğinde, piyasa vasati arayışı olan 406 milyon TL ve beklentimiz olan 393 milyon TL’nin altında yıllık bazda %48,5 düşüşle 336 milyon TL net kar izah etti. Şirketin bu dönemde kaydettiği 677,3 mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin desteğine karşın, Arçelik’in net karı beklentilerin altında kaldı. Şirket bu dönemde 1,578 milyar TL’lik net finansman gideri kaydetti. Finansman giderindeki yükseliş de net karı baskıladı. Şirketin faaliyet giderleri yıllık bazda %104,6 yükselirken, faaliyet giderlerinin net satışlara oranı yıllık bazda 1,8 puan artışla %22,8’e yükseldi.

 Satış gelirleri beklentilerle uyumlu. 3Ç22’de net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 34,271 milyar TL’nin ve piyasa ortalama beklentisi olan 34,158 milyar TL ile uyumlu olarak yıllık bazda %88,8 çeyreklik ise %6,0 artarak 34,255 milyar TL düzeyinde meydana geldi. Devam eden fiyat baskısı ve talepteki düşüşe rağmen, TL’deki değer kaybı ve ürün ücretlerindeki yükselişler gelir artışını destekledi. Batı ve Doğu Avrupa’da da tüketici talebinde daralma hızlanırken, geçen yılın aynı döneminde toplam satışlar içerisindeki hissesi %30 olan Batı Avrupa’nın hissesi bu çeyrekte %25’e geriledi. Toplam satışlar içerisindeki hissesi %30 olan yurt içi satışlar ise yıllık %88 çeyreklik bazda %4 artış gösterdi. Yılın 3. çeyreğinde Arçelik’in toplam yatırım harcaması ise 1,801 milyar TL düzeyinde gerçekleşti.

 Piyasa beklentileriyle uyumlu operasyonel karlılık. Arçelik 3Ç22’de, piyasa ortalama arayışı olan 2,907 milyar TL’ye paralel ve beklentimiz olan 2,972 milyar TL’nin %1,9 altında yıllık bazda %65,5 artışla 2,915 milyar TL FAVÖK izah etti. Artan maliyetlerin ve EUR/USD paritesindeki düşüşün devam etmesine bağlı olarak çeyreksel bazda daralan brüt kar marjının FAVÖK üzerinde baskısına rağmen, bir evvelki çeyreğe göre operasyonel gider/satış oranında gözlenen iyileşme FAVÖK marjındaki artışı destekledi. 3. çeyrekte şirketin FAVÖK marjı çeyreksel bazda 125 baz puan artış gösterdi. Kuvvetli tahsilat sayesinde Net İşletme Sermayesi/Satışlar oranı bu çeyrekte %26,3 olarak gerçekleşti.

 12 aylık hedef ücretimiz olan 93,85 TL’yi koruyoruz. Operasyonel karlılığın beklentimize paralel gelmesine rağmen, net dönem karının ertelenmiş vergi gelirlerinin katkısına rağmen beklentilerin altında kalması sebebiyle 3. çeyrek finansal neticelerinin pay performansına yansımasını “hudutlu negatif” olarak değerlendiriyoruz. 3. çeyrek finansal neticelerinin hemen peşinden, Arçelik için 12-aylık hedef ücretimiz olan 93,85 TL’yi ve ‘AL’ olan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Arçelik’in 2022’de yıllık bazda %89 artışla 128,740 milyar TL ciro izah edeceğini öngörüyoruz. FAVÖK tarafının ise 2022’de %97 artışla 13,488 milyar TL düzeyinde gerçekleşmesini öngörürken; ana ortaklık net kar tahminimiz ise 2022 için 4,732 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Arçelik’in şirket satın alımlarını, önümüzdeki dönemler için imalat kapasitesini ve ihracat hissenini destekleyici unsurlar olarak değerlendirmeye devam ediyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım